삼성전자와 SK하이닉스의 목표주가를 하향 조정하는 증권가가 늘어나는 가운데, AI 수요 지속 여부와 공급 과잉 우려를 둘러싸고 최저 270만원에서 최고 470만원까지 목표가 전망이 극명하게 엇갈리고 있다.
지난 11일 박유악 키움증권 연구원은 보고서를 내고 삼성전자 목표주가를 기존 39만원에서 35만원으로 낮췄다.
뉴스1, 인사이트
SK하이닉스 목표가 역시 220만원에서 210만원으로 하향 조정했다. 두 종목에 대한 투자의견은 '매수'를 유지했으나 중장기 이익 전망치는 대폭 깎아냈다.
키움증권은 올해를 정점으로 내년부터 메모리 업체들의 이익 증가세가 둔화할 가능성을 반영했다.
SK하이닉스의 2027년 영업이익 전망치는 기존 262조원에서 221조원으로 15.6% 하향했고, 2028년 전망치도 266조원에서 207조원으로 22.2% 내려잡았다. 삼성전자 역시 2027년 영업이익 전망치를 414조원에서 352조원으로, 2028년 전망치는 439조원에서 321조원으로 각각 낮췄다.
증권가가 주춤하는 가장 큰 원인은 범용 메모리의 수급 변화다. 스마트폰과 PC 제조사들이 가격 상승 부담에 부품 구매를 보수적으로 전환할 조짐을 보이는 데다, 장기 계약에 따른 설비 증설이 본격화하는 2027년부터는 공급 과잉이 업황을 압박할 수 있다는 분석이다.
중국 반도체 기업들의 기술 추격도 부담 요인이다. 창신메모리테크놀로지(CXMT)는 장비 국산화를 앞세워 PC와 서버 시장을 공격적으로 공략 중이며, 양쯔메모리테크놀로지(YMTC) 역시 모바일과 SSD 시장에서 점유율을 늘리고 있다.
기사의 이해를 돕기 위한 자료사진 / gettyimagesBank
주가도 힘을 받지 못하는 모양새다. 지난 6월 19일 장중 37만 4000원까지 올랐던 삼성전자는 11일 23만 9500원에 장을 마쳐 고점 대비 36%가량 밀렸다.
SK하이닉스도 6월 25일 298만 7000원을 기록한 후 11일 142만 5000원까지 내리며 고점 대비 반토막이 났다. 미래에셋증권과 신한투자증권, 삼성증권 등 주요 하우스도 일제히 두 종목의 목표가를 하향 조정했다.
반면 업황 장기 호조를 확신하는 반론도 만만치 않다. KB증권은 삼성전자 목표주가를 60만원으로 유지하며 3분기 영업이익이 전년 동기 대비 817% 증가한 112조원에 달할 것으로 내다봤다. 빅테크 고객사의 메모리 수요 충족률이 60% 수준에 불과해 향후 3년간 공급 부족이 이어질 것이라는 이유에서다.
SK하이닉스를 향한 시각차는 더 극명하다. 미래에셋증권이 목표가를 280만원까지 낮춘 반면, 한국투자증권은 470만원으로 올렸다.
시장의 시각이 최저 270만원에서 최고 470만원까지 갈리며 200만원에 달하는 격차를 보이는 셈이다. AI 메모리 수요의 지속 기간과 가격 흐름을 둘러싼 증권가의 셈법이 복잡해지고 있다.