코스피가 올해 들어 70%대 상승률을 기록하며 강한 랠리를 이어가는 가운데, 대형주들이 잇따라 투자경고 종목으로 지정되자 시장 안팎에서 제도 적절성을 둘러싼 논쟁이 불붙고 있습니다. 실적 개선과 업황 호전이 뚜렷한 종목까지 경고 대상에 포함되면서, 현행 기준이 강세장 흐름을 제대로 반영하지 못하고 있다는 지적이 나옵니다.

지난 11일 한국거래소는 SK하이닉스와 SK스퀘어를 투자경고 종목으로 지정했다고 밝혔습니다. 전날 종가 기준으로 1년 전보다 주가가 200% 이상 상승했고, 최근 15거래일 종가 중 최고가를 기록했다는 점이 지정 사유로 제시됐습니다.

SK하이닉스 주가는 AI(인공지능) 반도체 수요 확대와 메모리 업황 전반의 슈퍼사이클 기대가 맞물리며 최근 1년 새 약 230% 급등했습니다. SK스퀘어 역시 SK하이닉스 지분 가치 재평가와 상법 개정 이슈가 겹치며 같은 기간 290% 가까이 상승했습니다.

기사의 이해를 돕기 위한 AI 이미지 / google ImageFX

다만 투자경고 지정일이 선물·옵션 만기가 겹치는 이른바 '네 마녀의 날'과 맞물리면서 단기 변동성은 확대됐습니다. SK하이닉스는 전일 대비 2만2000원(3.75%) 하락한 56만5000원에 거래를 마쳤고, SK스퀘어는 1만6500원(5.09%) 내린 30만7500원에 마감했습니다.

시장에서는 이번 조치를 두고 "강세장에 맞지 않는 잣대"라는 평가가 적지 않습니다. 한 자산운용업계 관계자는 "지수가 빠르게 상승하고 대형주 중심으로 구조적 랠리가 진행되는 국면에서, 과거 박스권 기준으로 설계된 투자경고 요건을 그대로 적용하는 데 무리가 있다"고 말했습니다. 또 다른 증권사 관계자는 "실적과 산업 사이클에 기반한 상승과, 수급 왜곡에 따른 급등을 동일 선상에서 보는 것은 제도 취지와 어긋날 수 있다"고 지적했습니다.

투자경고 종목 지정은 소수 계좌에 거래가 집중되거나 주가가 단기간 급등해 불공정 거래 가능성이 있다고 판단될 때 적용되는 제도입니다. 그동안에는 변동성이 큰 코스닥 중소형주가 주요 대상이었고, 시장 과열을 완화하는 장치로 기능해 왔습니다.

그러나 올해처럼 코스피가 연일 사상 최고치를 경신하는 국면에서는 상황이 달라졌습니다. 올해 들어 투자경고 지정 건수는 72건으로, 이미 지난해 연간(44건)을 넘어섰습니다. 최고 수준의 위험 신호로 분류되는 투자위험 종목도 7건에 달해, 지난해 전체 건수와 같은 수준입니다.

대형주에 대한 경고 지정 사례도 잇따르고 있습니다. 시가총액 19조5583억원의 현대로템은 전날 투자경고 종목으로 지정됐고, 시가총액 46조6133억원의 한화에어로스페이스는 주가 급등을 이유로 투자주의 종목에 포함됐습니다. 지난 8일에는 시가총액 49조5154억원 규모의 두산에너빌리티도 투자경고 종목으로 지정됐습니다.

뉴스1

거래소 역시 제도 개선 필요성을 인정하고 있습니다. 거래소는 "SK하이닉스의 최근 매매 상황을 계기로, 투자경고 종목 지정 기준을 단순 수익률이 아닌 주가지수 대비 초과수익률로 전환하거나 시가총액 상위 종목을 제외하는 방안 등을 검토할 예정"이라고 밝혔습니다.

시장에서는 이번 논란이 단순한 개별 종목 문제가 아니라, 강세장에 맞는 규제 기준을 어떻게 재설계할 것인가라는 구조적 질문으로 이어지고 있다는 평가가 나옵니다. 대형주 중심의 실적 랠리가 이어지는 상황에서, 투자자 보호와 시장 기능 사이의 균형점을 다시 설정해야 할 시점이라는 목소리도 커지고 있습니다.